按照厚度，光伏玻璃主要分为3.2/2.0/1.6mm，当前3.2/2.0厚度最为常见；
按照面积，光伏玻璃主要分为宽版玻璃和非宽版玻璃，宽版玻璃是指应用在182/210组件上的玻璃。
随着电池双面率提升+2.0mm玻璃产品成熟+双玻组件封装可靠性较好，双玻组件渗透率持续提升，参考中国光伏行业协会数据，2023年双玻组件占比约为64.6%，对应1.6/2.0mm玻璃面积占比约为78.5%。
光伏玻璃当前是组件成本中占比最大的辅材，仅次于电池，在组件成本中的占比为11%-17%。
重资产&建设周期长：单座1200t/d窑炉投资额约9-10亿元（对应约1.2-1.3亿元/GW），单次投资额较大，当前盈利水平下投资回收期6-7年左右，同时建设周期较长，通常为1-2年。
连续生产：为避免玻璃液凝固损坏设备，光伏玻璃窑炉要求长时间连续生产，产能启停十分不灵活。
库存占地面积大：每立方米能够存放的玻璃仅0.02-0.02GW，价值量、对应GW数远低于硅片、胶膜，组件客户不会囤太多库存。
预计2024-2025年组件产量分别为650、750GW，其中双玻组件渗透率分别为70%、75%，按照组件功率密度约为220W/平方米，对应光伏玻璃需求面积分别为50.2、59.7亿平。
截止2023年底，光伏玻璃在运产能约为10.5万t/d，其中信义、福莱特、旗滨产能占比约为52%；预计到2024年底，光伏玻璃在运产能将达到12.7万t/d左右，考虑当前2-3线光伏玻璃企业均处于盈亏平衡或亏损状态，叠加权益融资、地方政府补助收紧，预计新增产能将以头部企业为主，2024年底信义、福莱特、旗滨产能占比将来到58%，同比提升6pct左右。
假设2024年新增产能在年内均匀投放，则2024年有效产能约为11.6万t/d，按照6.4GW/1000t/d，对应组件产量约743GW。
为避免浮法玻璃之前出现的过剩情况，工信部针对光伏玻璃新增产能出台了听证会制度（参考2021年7月发布的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》），提高了光伏玻璃扩产壁垒；此外，2023年5月工信部、国家发改委发布了《关于进一步做好光伏压延玻璃产能风险预警的有关通知》，随后甘肃、河北、山西、河南、重庆、浙江、安徽、江苏等发布了本省光伏玻璃生产线预警信息处理意见。
光伏玻璃是高能耗行业，能耗成本占比约为40-50%，当前全国范围内能耗指标管控较为严格，每年能够支撑的光伏玻璃新增产能有限。
2022年以来光伏玻璃投资回收期显著加长，参考行业龙头信义、福莱特，光伏玻璃窑炉投资回收期从2020Q4-2021Q1光伏价格周期高点的1.4年，提升至2022-2023年的3-4年，二线厂商由于单平盈利相对较低，投资回收期已经接近10年。
2023年开始，二三线玻璃企业盈利情况进一步恶化，上市光伏玻璃企业中也出现了亏损的迹象，进一步削弱了行业新增产能意愿。
尽管此前光伏玻璃规划产能较多，但由于听证会等政策限制+光伏玻璃投资回收期加长+融资收紧等因素，2022年以来大量二三线玻璃厂新建产能点火推迟或项目搁置，仅头部企业新增产能稳步推进。
参考卓创资讯数据，预计将在2024年点火的玻璃产能合计约为4.5万t/d左右，我们判断其中落地确定性较高的项目合计约为2.3万t/d。
展望后续，我们预计可能在2025-2027年落地的产能约为9.1万t/d左右，规模看似较大，但预计落地节奏将取决于行业需求，行业将长期处于动态平衡状态，集中点火导致供给过剩的局面出现概率较低。
需求端：基于此前测算，预计2024-2025年光伏玻璃需求分别为50.2、59.7亿平，按照光伏玻璃行业平均良率为75%，对应光伏玻璃日熔量需求分别为10.1、11.8万t/d；供给端：假设2025年光伏玻璃行业新增点火规模维持在2万t/d（考虑新增产能点火节奏主要取决于需求、价格），预计2024-2025年底光伏玻璃名义产能分别为12.7、14.7万吨，对应年内有效产能分别为11.6、13.7万吨，对应组件产量分别为743、869GW；
供需比：预计2024-2025年光伏玻璃供需比分别为114%、116%，与2023年供需比109%基本一致，行业维持供需平衡。
2023年下半年以来，光伏玻璃在组件排产快速上行时供需经常出现小缺口，随后光伏玻璃价格上涨，库存天数开始下行。
2024年3-4月，我们预计光伏玻璃将再次进入库存天数下降、价格上涨周期，主要系3-4月组件单月产量分别为56、59GW，而光伏玻璃在运产能约为10万t/d，对应约53GW/月，供需比小于100%，因此春节过后第一周光伏玻璃库存天数已经开始下降，预计当库存天数下降至20-25天时，光伏玻璃价格有望上涨。
光伏玻璃行业龙头为信义、福莱特，2023年市占率分别为25%、28%，行业CR2约为52%；
2021-2023年光伏玻璃行业集中度下降，主要原因系：（1）2021年以来行业需求增速过快（连续两年几乎翻倍增长），而行业龙头产能增速未同步增长；（2）2020Q4-2021Q1光伏玻璃价格暴涨，吸引大量玻璃企业扩产，稀释了行业龙头市场份额；
2023年光伏玻璃行业龙头信义、福莱特产能占比分别为25%、20%，行业CR2约为45%；
2021-2023年光伏玻璃产能集中度下降，主要原因系2020Q4-2021Q1光伏玻璃价格暴涨，吸引大量玻璃企业扩产，稀释了行业龙头市场份额产能份额；
从2022年开始，光伏玻璃盈利水平回归常态，行业二三线厂商扩产速度放慢，信义、福莱特产能占比再次提升。
（特别说明：本文来源于公开资料，摘录内容仅供参考，不构成任何投资建议，如需使用请参阅报告原文。）
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